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2026 年 2 月，美国证券交易委员会执法部门主管发表了首次公开讲话，概述了该部门的指导原则、执法重点和未来的程序方法。
这些言论为我们深入了解美国证券交易委员会将如何处理调查提供了重要视角，尤其是在合规相关违规行为以及执法程序中正当程序的作用方面。
继续聚焦核心执法重点
执法部门明确表示，其核心使命保持不变。它将继续优先处理以下案件：
- 舞弊
- 市场操纵
- 内幕交易
- 破坏市场诚信的行为
该部门强调，有关执法活动减少的报道并不准确。事实上，工作重点正在转向处理更具影响力的案件，而不是增加执法行动的数量。
采取更为审慎的方式来处理违规行为
发言中最值得注意的主题之一是区分欺诈行为与技术性或合规性违规行为。
主管人员承认，某些违规行为，例如与经纪交易商和投资顾问的账簿记录或监管义务相关的疏忽，固然重要，但并不一定等同于欺诈。因此，并非所有此类违规行为都会导致执法行动。
相反，该部门提出了一种“折中”方案。在以下情况下，执法仍然可能是合适的：
- 对投资者构成风险
- 威胁市场诚信
- 为市场参与者提供利益
与此同时，该部门表示愿意通过其他方式解决某些问题，特别是可以通过补救措施解决问题的情况。
及时补救是关键考虑因素
一个核心结论是，及时有效的补救措施越来越重要。
如果合规缺陷能够被及时发现并得到纠正，监管部门可能不太倾向于采取正式的执法行动。在某些情况下，通过合作进行补救措施，或许能够找到一条无需处罚或诉讼即可解决问题的途径。
然而，这种做法并不意味着对严重或鲁莽的违规行为采取宽容态度。对于情节重大或危害严重的违规行为，该部门将继续采取执法行动。
重新强调正当程序
这些言论也凸显了对执法调查程序公正性的重新重视。
该部门特别重申了威尔斯程序的重要性，该程序为调查对象提供了在提出指控建议之前做出回应的机会。
关键程序要点包括：
- 提交威尔斯回应的期限为四周。
- 有机会与执法部门高级领导会面
- 高级职员参与审查威尔斯提交的文件
该部门还强调，工作人员与调查对象之间的接触应该是知情且建设性的，双方都应高效且真诚地开展工作。
对市场参与者的实际意义
执法部门更新后的方法具有以下几个实际意义：
- 合规问题应及时主动地予以解决。
- 补救措施可能会影响是否采取强制措施。
- 与美国证券交易委员会的沟通，包括在韦尔斯案调查过程中的沟通，应当重点突出、论据充分，并以事实记录为基础。
- 合作与透明在取得理想结果方面可能发挥重要作用。
关键外卖
美国证券交易委员会（SEC）执法部门表示，2026年将采取更加审慎的执法策略。虽然打击欺诈和严重不当行为仍然是首要任务，但该部门将更加重视以下方面：
- 区分欺诈和技术违规
- 鼓励及时补救
- 促进公平透明的执法程序
对于企业和市场参与者而言，这种转变凸显了强有力的合规框架和与监管机构进行深思熟虑的互动的重要性。
如果您想讨论美国证券交易委员会的执法趋势、合规策略或应对美国证券交易委员会的调查，我们的团队很乐意为您提供帮助。
联系人：Nick L. Torres 律师和郑志奇律师
